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机构采用与ETF：传统金融拥抱加密货币
📝 课程笔记
本课核心知识点整理：
学完你能做什么
本课收获
- 理解机构采用加密货币的最新进展（DATs、SBR）
- 深入理解ETF的运作机制和历史性意义
- 了解BTC/ETH/SOL ETF的最新进展
- 理解传统金融与加密市场的融合趋势
- 掌握ETF持仓数据查询方法
你现在的困境
你可能听说过"机构入场"、"ETF上市"，但这些都是什么意思？为什么这么重要？
- "BlackRock推出BTC ETF，为什么是历史性事件？"
- "机构持有了多少比特币？这对价格有什么影响？"
- "什么是SBR？为什么美国政府要建立战略比特币储备？"
- "ETF和直接买BTC有什么区别？"
- "ETH ETF和SOL ETF有什么不同？"
如果你有这些疑问，说明你还没有理解传统金融拥抱加密货币的深远意义。这节课会让你明白，机构采用标志着加密货币从边缘走向主流。
什么时候用这一招
需要了解机构采用和ETF的场景：
- 想理解为什么加密货币价格会波动
- 考虑长期持有BTC/ETH/SOL
- 想了解专业投资者的配置策略
- 看到新闻说"机构买入"，想知道影响
- 想通过ETF配置加密资产（比直接持币更方便）
🎒 开始前的准备
本课需要准备：
- 浏览器（用于查看ETF数据）
- 纸笔（用于记录关键数据）
- 基础的投资知识（理解什么是ETF）
核心思路
什么是ETF？
ETF（Exchange Traded Fund，交易所交易基金）是一种在交易所上市交易的基金产品，你可以像买股票一样买卖ETF。
ETF的优势
- 便捷性：在券商账户就能买，不需要开交易所
- 安全性：受SEC监管，资金由托管银行保管
- 合规性：符合传统金融监管要求
- 税务：税收处理更简单（适合美国投资者）
ETF vs 直接持币对比：
| 对比项 | 直接持币 | ETF |
|---|---|---|
| 保管方式 | 自托管或交易所托管 | 机构托管 |
| 安全风险 | 依赖自己或交易所安全 | 机构级安全 |
| 便捷性 | 需要注册交易所 | 在券商账户直接买 |
| 监管 | 监管模糊 | SEC监管 |
| 适用人群 | 加密原住民 | 传统投资者 |
机构采用：从边缘到主流
DATs（Digital Asset Treasuries）：比特币公司化
DATs是持有比特币作为资产负债表资产的公司。
| 公司 | 持BTC数量 | 估值 | 占比 |
|---|---|---|---|
| Strategy (MicroStrategy) | 650,000 BTC | $59.5B | 44.4% |
| Marathon | 26,282 BTC | $2.3B | 1.8% |
| Hut 8 | 10,109 BTC | $885M | 0.7% |
全球~200家DATs，合计持币约146万BTC（$127B）。
Strategy的持币策略
Strategy是最激进的比特币公司，CEO Michael Saylor从2020年开始不断购买BTC，将其作为公司主要储备资产。
Strategy持币时间线：
- 2020年8月：首次购买（21,454 BTC）
- 2024-2025年：持续加仓，累计650,000 BTC
- 2025年：通过发行股票和债券融资继续买入
Saylor的理念："比特币是历史上最好的价值储存工具。"
SBR：战略比特币储备
2025年历史性里程碑：美国政府正式建立战略比特币储备（Strategic Bitcoin Reserve，SBR）。
白宫在官方文件中称BTC为"战略货币商品"，将其与黄金并列。
SBR的意义
- 国家级认可：美国将BTC视为战略资产
- 价值锚定：为BTC提供政策层面的价值支撑
- 其他国家跟进：可能引发全球央行SBR趋势
- 长期持有：政府级储备意味着长期价值认可
BTC ETF：历史上最伟大的发行
ETF规模概览
2024年1月，美国SEC批准首批现货BTC ETF，这是加密货币行业的重大历史性事件。
ETF AUM排名（2025年末）：
| ETF | 发行方 | AUM | 份额 | 持BTC数量 |
|---|---|---|---|---|
| IBIT | BlackRock | $69.6B | 57.6% | ~770,000 BTC |
| GBTC | Grayscale | $17.8B | 14.7% | ~197,000 BTC |
| FBTC | Fidelity | $15.5B | 12.8% | ~172,000 BTC |
| 合计 | 全部BTC ETF | $120.8B | 100% | ~1.32M BTC |
IBIT：ETF历史上的奇迹
BlackRock IBIT的表现令人震惊：
- 341天达$70B AUM：突破历史上所有ETF发行记录
- 对比：GLD（黄金ETF）用了1350天才达到$70B
- 市场份额：57.6%，几乎是其他所有BTC ETF的总和
为什么IBIT这么成功？
- BlackRock品牌：全球最大资管公司，管理资产$10T+
- 低费率：0.12%，远低于GBTC的1.5%
- 流动性：BlackRock的做市能力保证交易顺畅
- 渠道优势：直接接入美国主流券商（富达、嘉信等）
ETF流入数据
2025年全年净流入：
| ETF | 净流入 | 说明 |
|---|---|---|
| BTC ETF | +$21.3B | 年末AUM $120.8B |
| ETH ETF | +$97.2亿 | 持有约620万ETH |
| SOL ETF | 已获批 | 2025年推出 |
BTC ETF对比特币价格形成"价值锚定"：
- ETF为BTC提供了传统金融的价值发现机制
- 机构通过ETF买入BTC，价格受支撑
- ETF持仓透明，增强了BTC的透明度和可信度
ETH ETF和SOL ETF
ETH ETF
现货ETH ETF于2024年5月获批，全年净流入$97.2亿，持有约620万ETH。
ETH ETF vs BTC ETF
- 规模更小：ETH ETF AUM约$97.2亿（BTC ETF为$1208亿）
- 流入稳定：全年持续净流入（BTC ETF波动较大）
- 生态差异：ETH ETF更多关注DeFi和智能合约生态
SOL ETF
SOL ETF已获批（2025年），标志着第三个主流公链进入ETF赛道。
SOL ETF的意义：
- 验证Solana作为"以太坊杀手"的生态地位
- 提供传统投资者配置Solana的便捷渠道
- 推动Solana生态的机构化发展
加密M&A：行业整合加速
2025年加密并购规模：$18.6B
最大并购案：Naver/Dunamu（韩国交易所Upbit母公司）-$10B
M&A趋势
- 传统巨头入场：金融科技巨头收购加密公司
- 生态整合：交易所、钱包、资管等上下游整合
- 合规化：收购方帮助目标公司符合监管
- 规模化：行业从分散走向集中
为什么M&A加速？
- 机构采用：传统金融机构需要快速进入加密市场
- 监管清晰：GENIUS法案等政策降低合规风险
- 市场成熟：头部公司估值合理，交易机会增多
跟我做：查看ETF数据
第1步：访问CoinGecko ETF页面
打开浏览器，访问：
https://www.coingecko.com/en/etf/bitcoin-etf第2步：查看BTC ETF持仓
你应该看到：
- ETF列表（IBIT、GBTC、FBTC等）
- 每个ETF的AUM和BTC持仓
- 24小时流入/流出数据
第3步：对比不同ETF
| 指标 | IBIT | GBTC | FBTC |
|---|---|---|---|
| AUM | $69.6B | $17.8B | $15.5B |
| 费率 | 0.12% | 1.5% | 0.25% |
| 持BTC | 770K | 197K | 172K |
第4步：查看ETF实时价格
在CoinGecko或你的券商App中搜索：
IBIT（BlackRock BTC ETF）GBTC（Grayscale BTC ETF）
你应该看到：ETF的实时价格和价格走势图。
检查点 ✅
- [ ] 理解ETF和直接持币的区别
- [ ] 知道IBIT为什么是"史上最伟大的ETF发行"
- [ ] 了解SBR（战略比特币储备）的意义
- [ ] 能说出BTC/ETH/SOL ETF的AUM规模
- [ ] 成功访问并查看ETF持仓数据
踩坑提醒
常见误区
- 误区1："ETF就是直接买BTC" → 错误，ETF是一种基金产品
- 误区2："机构买入就一定涨" → 错误，ETF流入也会流出
- 误区3："ETF比直接持币更安全" → 不一定，托管风险依然存在
- 误区4："所有公链都有ETF" → 错误，目前只有BTC/ETH/SOL
本课小结
关键要点：
机构采用加速：
- DATs：~200家公司持146万BTC
- SBR：美国政府建立战略比特币储备
- M&A：2025年$18.6B并购规模
BTC ETF的历史意义：
- IBIT 341天达$70B AUM（史上最快）
- 持有约132万BTC（BTC总供应的6.3%）
- 为BTC提供传统金融的价值锚定
ETH/SOL ETF：
- ETH ETF：$97.2亿净流入
- SOL ETF：2025年已获批
- 标志着三大公链进入传统金融通道
传统金融融合：
- ETF为投资者提供合规、便捷的配置渠道
- M&A加速行业整合和规模化
- 加密货币从边缘走向主流
下一课预告
下一课我们学习 DeFi基础与智能合约。
你会学到：
- DeFi的核心概念和协议类型
- TVL（总锁仓价值）的含义
- 主流DeFi协议：借贷、DEX、质押
- DeFi vs 传统金融的区别
附录：参考资料
点击展开查看参考资料来源
更新时间：2026-01-28
| 内容类型 | 来源资料 | 页码/章节 |
|---|---|---|
| BTC ETF数据 | [CoinGecko 2025年度报告](参考资料/CoinGecko-2025 Report.pdf) | P.32-35 |
| IBIT数据 | Messari 2026加密货币报告 | 第2章 |
| Strategy持币数据 | CoinGecko 2025年度报告 | P.33 |
| SBR信息 | Messari 2026加密货币报告 | 第2章 |
| ETH ETF数据 | CoinGecko 2025年度报告 | P.35 |
| M&A数据 | CoinGecko 2025年度报告 | P.38 |
| 第二期加密创投营课件 | 第二期加密创投营课件.pdf | P5, P28 |
关键数据来源：
- BTC ETF AUM排名：CoinGecko报告 P.32
- IBIT 341天达$70B：Messari报告 第2章
- Strategy持650,000 BTC：CoinGecko DATCo章节 P.33
- SBR定义：Messari报告 第2章
工具推荐来源：
- ETF持仓查询：CoinGecko ETF页面