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风险投资与投资者角度
📝 课程笔记
本课核心知识点整理：
这节课你能学到什么
- 理解风险投资的本质：用分散的小赌注，押注人，等时间
- 弄清楚天使投资的六条真相
- 掌握"时间套利"的投资思维模型
- 了解 AI 时代风险投资的最新格局
从"玩创投"说起
还记得第一课讲的"大学生创业三步走"吗？玩、创、投。前面四章我们走完了"玩"和"创"的阶段，从认知建立到机会洞察，从产品开发到营销增长。现在，终于来到第三个阶段：投。
"投"有两个方向：一是融资（找别人投资你），二是投资（你去投资别人）。要做好融资，首先得理解投资者怎么想。
先聊一个角色比喻：
| 角色 | 比喻 | 核心职责 |
|---|---|---|
| 创业者 | 司机 | 掌方向盘，决定去哪里、怎么走 |
| 投资者 | 副驾驶 | 提供资金（油钱）、资源和建议，但不抢方向盘 |
创业要多行动，投资要少决策。这两种思维模式需要切换。创业者是"不断试错"，投资者是"精挑细选"。
融资的本质
融资只是一种财务工具。投给项目的钱只是"加油"，车还是你在开。别把融资当成创业的目标，它只是路上的加油站。
什么是风险投资
风险投资（Venture Capital，简称 VC） 就是给创业公司提供股权资金。
听起来简单，但里面有几个关键点：
- 在共识形成之前承担风险：当大部分人还没看到机会时，投资者就把钱投进去了
- 在技术成熟之前下注：很多项目在投资时技术还不完善
- 本质是概率游戏：用分散的小赌注，押注人，等时间
风险投资最违反直觉的一点是它的回报分布：
幂律分布
风险投资的回报不是正态分布（大部分在中间），而是幂律分布（所有回报来自最头部的几个项目）。投 100 家公司，可能只有 2-3 家贡献了绝大部分的回报，其余的要么平平，要么归零。
这意味着投资者不追求"每个项目都赚钱"，而是追求"少数项目赚大钱"来覆盖所有损失。
天使投资：极早期的风险投资
天使投资是风险投资中最早期的阶段，通常在公司只有一个想法或者刚做出原型的时候就投进去。
《超级天使投资》这本书给出了一个数据：必须投 20 个项目才有 1 个成功。
另一位知名投资人 AVC（Fred Wilson）的总结更直观：
| 投资结果 | 比例 | 说明 |
|---|---|---|
| 好投资 | 约 1/3 | 赚到钱了 |
| 一般投资 | 约 1/3 | 不赚不亏或微利 |
| 归零投资 | 约 1/3 | 全部亏完 |
天使投资的核心原则是：团队和产品第一，交易条件第二。
推荐阅读
奇绩创坛的董科含写过一篇《如何发现 20 岁值得投资的人》，很值得读一读。当你理解投资者在找什么样的人，你就知道如何把自己变成"值得投资的人"。
风险投资 = 时间套利
这是整个融资章节最核心的一个思维模型。
科幻小说家威廉-吉布森说过一句话：
"未来已来，只是分布不均。"
什么意思？有些人已经生活在"未来"里了，而大多数人还在"现在"。风险投资者做的事情，就是找到那些已经到达"未来"的人和项目，在大多数人还没意识到之前下注。
这叫做把外推问题变成插值问题：
| 类型 | 说明 | 难度 |
|---|---|---|
| 外推问题 | 从现在预测未来会怎样 | 极难，几乎不可能准确预测 |
| 插值问题 | 未来的样子已经在某处出现，找到它 | 相对可行，需要敏锐的观察力 |
投资不是预测未来，而是发现那些"已经存在但尚未普及"的东西。
融资阶段的划分
一家创业公司从诞生到上市，会经历多个融资阶段：
种子轮 → 天使轮 → A 轮 → B 轮 → C-D-E-F 轮 → IPO每个阶段的投资者只关心一件事：这家公司能否顺利进入下一轮。种子轮投资者关心的不是公司能不能上市，而是它能不能拿到天使轮。天使轮投资者关心的是它能不能拿到 A 轮。以此类推。
天使投资的六条真相
这六条话很朴素，但每一条都是用真金白银换来的教训：
第一条：大多数初创公司会失败。
这不是悲观，这是统计事实。接受这个前提，才能做出理性决策。
第二条：没有人知道哪家会失败。
即使是最有经验的投资者，也无法准确预判谁会成功、谁会失败。
第三条：投资初创公司是概率游戏。
既然无法预测，就用概率来应对。分散投资，而不是把所有钱押在一个项目上。
第四条：最终表现突出的，一开始通常表现不佳。
那些最后成为独角兽的公司，在早期往往看起来不怎么样。如果一个项目一开始就完美无缺，反而值得警惕。
第五条：所有公司总需要更多资金。
创业公司永远在"缺钱"的状态。这不是问题，这是常态。
第六条：理解并遵循 1-5 条，可能达到 25% 的年回报率。
25% 的年回报率，长期来看是一个出色的成绩。关键是遵守前五条纪律。
AI 时代的投资热点
2025-2026 年，风险投资领域正在经历一场 AI 驱动的变革。
头部 AI 公司的融资规模令人瞠目：
| 公司 | 估值 | 特点 |
|---|---|---|
| OpenAI | 约 3000 亿美元 | ChatGPT 背后的公司 |
| Anthropic | 约 1830 亿美元 | Claude 的开发者 |
这些天文数字让很多投资者兴奋，但也需要冷静思考。
投资风险提醒
AI 领域存在"共识过于集中"的风险。当所有人都在追同一个方向时，泡沫的风险就在增大。
数据中心 Capex（资本开支）方面：2024 年全球数据中心 Capex 达到 4550 亿美元，同比增长 51%。这个增速是否可持续，值得打个问号。
AI 硬件被认为是 2025 年中国 VC 的最大共识，但共识本身就是风险信号之一。
实践环节：抢答讨论
思考这个问题：
创业者（A）和投资者（B），谁更强势？
大多数人的直觉是"当然是有钱的投资者更强势"。但实际情况可能让你意外。我们在下一课会深入讨论这个问题。
先想想你的答案，带着它去读下一课。
本课小结
| 要点 | 核心内容 |
|---|---|
| 风险投资本质 | 用分散的小赌注，押注人，等时间 |
| 幂律分布 | 所有回报来自最头部的几个项目 |
| 天使投资 | 投 20 个才有 1 个成功，1/3 好、1/3 一般、1/3 归零 |
| 时间套利 | "未来已来，只是分布不均"，把外推问题变插值问题 |
| 融资阶段 | 种子 -> 天使 -> A -> B -> C-F -> IPO，每阶段只看能否进入下一轮 |
| AI 投资 | 头部公司估值惊人，但共识过于集中本身是风险 |
下一课预告
下一课我们学习 创业者角度与财富系统。
你会学到：
- 融资的基本逻辑：股权 vs 债权
- 三张财务报表分别告诉你什么
- 为什么找到 10 个付费客户比找投资更重要
- 个人财富积累的六层系统
附录：参考资料
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更新时间：2026-02-02
| 内容类型 | 来源资料 | 章节 |
|---|---|---|
| 课件主体 | 数创班内容汇总.pdf | 模块 5.1 中关村与风险投资 |
| 课件主体 | 数创班内容汇总.pdf | 模块 5.2 投资者角度 |
| 补充内容 | 庄明浩-2025AI行业发展报告（R7） | AI 投资史诗级大浪，P.58-77 |
| 补充内容 | 庄明浩-2025AI行业发展报告（R7） | 数据中心 Capex 泡沫隐忧，P.80-98 |
关键概念来源：
- 风险投资 = 时间套利：knowledge-points.md K28
- 天使投资统计：knowledge-points.md K35
- AI 融资规模数据：knowledge-points.md K62
- Capex 泡沫隐忧：knowledge-points.md K63
- 推荐阅读资源：teaching-materials.md B08-B09